新兴产业扶植方式转变政府入股创投基金

国家发改委副主任张晓强7月7日在“北京参股设立国家新兴产业创投计划暨首批创投基金揭牌签约仪式”上说，首批国家新兴产业创投基金成立过半，已经取得了初步成果，国家发改委准备进一步推进高新产业创投基金。北京市发改委副主任张燕友透露，北京市准备再做两支创投基金，同时成立一支政府推进高新技术产业创投引导基金。财政部部长助理王保安表示，以创投基金方式引导高新产业发展是政府扶植方式的一个转变，从过去财政补贴扶植，转向了更具市场化和效率的创投引导。

王保安说，财政扶植新兴战略产业是一项重要任务，而通过和国家发改委合作成立新兴产业创投基金，改变了财政扶植的方式，提高了财政扶植的效率。张晓强说，2009年全国已经有各类投资于新兴产业的基金581家，资金1881亿元。将新兴战略产业发展和资本市场结合，已经取得了明显的效果。对于政府参股成立创投基金，张燕友表示，必须坚持政府参股但是不干涉经营的方式进行，政府不能越位。据记者了解，从国家层面成立的20支新兴产业创投基金，国家出资采取委托两家基金公司代管的方式，代管公司按照出资额参加创投基金公司的经营和管理，退出后进行资金管理。

 深圳PE新政明确税收优惠首提股权基金产业园区

日前，深圳市政府五届四次常务会议审议并原则通过了《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》（下简称《规定》）《规定》对股权投资基金的注册落地、税收优惠、建设股权基金产业园区以及股权投资基金的监管方面做出了一些翔实的规定，《规定》明确提出，符合条件的企业还将获得落户奖励等，以公司制形式设立的股权投资基金企业，注册资本达到5亿的奖励500万、注册资本达到15亿的，给予1000万奖励，最高标准为注册资本达30亿的，给予1500万一次性奖励。合伙制的企业，募集资金达到30亿的，给予1000万奖励，最高等级为募集资金达50亿的，奖励1500万。自《规定》实施之日起至2011年12月31日有效。同时，税收方面的优惠也更加明确。合伙制股权投资基金企业和合伙制股权投资基金管理企业不作为所得税纳税主体，采取“先分后税”方式，由合伙人分别缴纳个人所得税或企业所得税；执行有限合伙企业合伙事务的自然人普通合伙人，适用5%-35%的五级超额累进税率计征个人所得税。不执行有限合伙企业合伙事务的自然人有限合伙人，按照“利息、股息、红利所得”项目征收个人所得税，税率适用20%；法人合伙人其企业所得税按照有关政策执行；对于合伙制股权基金的普通合伙人，以无形资产和不动产投资入股的参与利润分配和股权转让行为不征收营业税；投资未上市高新技术企业2年以上，凡符合规定条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70%抵扣创业投资企业的应纳税所得额。

此外，税收方面，主要采取“两免三减半”的政策，前两年，按照营业所得形成地方财力的100%给予补贴，后三年则按照营业所得形成地方财力的50%给予补贴。其他方面对购买办公用房、配偶就业、子女教育等方面也有相应的优惠照顾。

业界信息摘要

 基金募集：国际顶级PE募集人民币基金 5000万身家或方可入局

据好买基金CEO杨文斌介绍，目前市场上形成的出资要求是，顶级品牌对个人投资者的最低出资要求在1500万元至2000万元之间；根据基金品牌和规模的不同，向下还有800万元到1000万元、500万元到800万元两个等级。如果按照资产配置的原则，能投资顶级PE的个人，身家至少需要5000万元以上。杨文斌总结，最低出资额限制之外，对投资年限的承受能力是中国个人LP面临的第二道门槛。国外很多PE基金的年限是10年加2年的宽限期，但在经济高速增长的中国，这个年限已经大大缩短到7年加2年甚至5年加2年。对此，仍有很多中国投资者表示难以接受。

“按照资产配置比来说，用于投资PE的资产一般应占总资产的10%-15%，也就是说你有1亿元，那么只有1000万元能拿来投PE。投入PE的钱还要再进行资产配置，量太小。”一位外资PE人士说。阻碍外资PE基金与个人投资者牵手的最重要门槛，还在于理念上的差异，这是矛盾的焦点。根据国外通行的游戏规则，LP一般扮演消极被动投资人的角色，具体投资决策交给专业的管理人运作。管理人由投资专业团队组成，LP作为外行的“指手画脚”可能会影响投资决策的科学性。

 政策监管：VC/PE受批评质疑规范市场急需政策引导

中国科技发展战略研究院科技金融研究所副所长郭戎认为，现在一些地方不加区别地盲目崇拜PE，而原本真正应该鼓励的早期投资却被忽略，应该发挥税收政策的调节作用将PE/VC导向长期投资领域 “当前PE/VC市场的概念很混乱，我们应该重新回到原点，强调鼓励风险投资的发展，这是因为新技术在研发阶段需要新的投资方式与之配合，这是风险投资诞生的时代背景，也是目前我国急需的部分。”郭戎认为，应该对PE进行规范，适度限制其发展，真正值得并且需要鼓励的是做早期的风险投资，

国家发改委财政金融司司长徐林表示，监管层已经注意到了这种全民PE热的现象，并在思考3个事关行业发展的问题：一是继续优化PE/VC的发展环境；二是加强制度建设，其中比较重要的环节是包括PE/VC在募资过程中会不会演变成非法集资，进而影响社会稳定，以及在投资时的行为规范；三是引导PE/VC的投资服务政府的政策目标。徐林表示，作为纯商业化的投资机构，PE/VC在运营时与政府的政策目标本来没有必然联系，但中国的经济模式决定了两者可以有一些交集。比如，在帮助传统产业转型和扶持新兴产业发展上，政府希望引导包括PE/VC在内的社会资金参与进来。中国证监会研究中心主任祁斌也认为，PE/VC行业如果完全放任自流，不利于行业的发展。“但是中国的情况比较复杂，有很多问题需要权衡，所以规则出台将是比较漫长、比较复杂的过程”。

 厚朴方风雷：股权投资基金有利于经济发展

7月10日下午，由中山大学管理学院、岭南学院、中大企业家校友联合会及中国私募股权投资家联盟联合主办的"第一届中国股权投资高峰论坛"在中山大学怀士堂隆重举行。厚朴产业投资基金、高盛高华证券董事长方风雷为论坛做了精彩的主旨演讲。方风雷指出，股权类投资直接支持实体经济的发展，是金融产品中和实体经济联系最密切的一个产品。它对于建立新的产业是非常重要的。实际上，股权投资基金对中小企业、对实体经济发展有很重要的支持。比如中小企业普遍面临的融资难问题就能够通过大力支持股权投资行业发展解决。"社会上为什么讲中小企业融资难？中小企业融资难其实很大的一个问题是银行不愿意贷款，因为大银行需要进行成本管理。当年中国国企改革是从股本金改革开始的，现在针对中小企业，政府不可能采取政策性的解决股本金的方法。如何解决呢？实际上可以靠市场，让股权类的资金进入，这是在国际上比较成功的解决中小企业问题的政策。"方风雷认为。方风雷认为，从宏观一点的角度来讲，中国现在的储蓄率一直在上升，在储蓄率上升的情况下，现在提出了居民财产化收入的问题，里面很重要的一条就是社会储蓄的资本化。社会储蓄资本化就是通过多种途径，特别是在比较富裕的国家，富裕的省份，富裕的地区发展股权投资产业。我们早一点开发这个市场，就不会出现温州炒房团的问题了，炒房团可以做更深层次的投资，这对经济发展是非常重要的。