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温州信贷危机形成的机理与本质
 

胡志越 著

在主要货币币值快速震荡所导致的大宗商品价格的快速回落时,发生温州信贷危机,微观企业的信贷求助与相应的信贷救助就展开了。

  温州企业因误判美联储将实施第三次量化宽松、误判美元币值将持续走低、误判商品价格将持续攀升——故借助民间高利贷,企望获得超额利润。

  美元指数阶段性低点时,温州中小企业通过民间信贷对企业生产、经营注资——此时,美元通过α的快速切换而非大幅度持续改变币值——进而实现全球大宗商品价格的快速下跌当美元产生拐点后,民间信贷产生资金链断裂、中小企业老板开始缺乏社会责任的大逃亡、国家信贷救助展开。

  存在两个向度的救助及其后果:

  若快速通缩持续,对应的商品价格将持续下跌——救助的货币数量将被“套牢”;

  若通缩快速终结,对应的商品价格将反转上涨——救助的结果将导致通胀。

  究其实质:温州信贷危机并非中国紧缩的货币政策所致,而温州企业在生产、经营过程中错误的研判与致命的投资决策是该货币现象深度切入微观经济领域的必然结果,非前因。(图3、图4)。即:温州企业的生产、经营及其扩张计划建立产品在当下与未来能持续涨价的坐标上,当国际贸易定价与结算货币币值快速升值时,产品从预期价格上涨转而价格下跌,企业或受损限产、或生产停滞,或倒闭——此为温州信贷资金链断裂的货币动力之源。

4  美元指数月K线图

温州民间资本于2003年进军山西煤矿、2007年收购新疆油井、2008年温州资本开始涉足创投公司、小额贷款公司等金融领域。近两年,在银根收紧的背景下投向民间借贷市场。更为具体地说:温州民间资本得益于两次美联储的大规模定量宽松政策, 在人工合成的通胀过程中——催生了270多家担保公司,充当着温州民间资本链条的桥梁角色,融资出问题后,基本处于“歇业”状态,只收款、不放贷。

 

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